home *** CD-ROM | disk | FTP | other *** search
/ Internet E-Mail Workshop / Internet E-Mail Workshop.iso / info / options. < prev    next >
Text File  |  1993-11-24  |  12KB  |  265 lines
  1.  
  2.  BBS: Channel 1(R) Communications [ATI 2400 v.42]  617-354-7077
  3. Date: 02-18-93 (14:45)              Number: 13468
  4.   To: KIRT MCALEXANDER              Refer#: NONE               
  5. From: JACK HOCH                       Read: NO
  6. Subj: OPTIONS REPOST     2 OF 3     Status: PUBLIC MSG
  7. Conf: Finance (52)               Direction: FORWARD            
  8.  
  9. Now, in-the-money options are less risky because they already possess
  10. what is known as "intrinsic value".  For instance, the DEC 55 calls
  11. in Case 1 are selling for $5½ (really $5.50 x 100 = $550.00 plus
  12. commission per contract).  The stock price of IBM is $60.  One DEC 55
  13. call contract gives you the right to buy 100 shares of IBM at $55.00
  14. between now and option expiration.  So, if the stock is at $60, you
  15. could immediately exercise your DEC 55 call and buy 100 shares of IBM
  16. at 55!  You could then sell the stock on the open market for $60.00/
  17. share, immediately realizing a $5/share profit (minus commission).
  18. But, since you paid $550 (really $550.00 + commission) for the right to
  19. do this, you're actually out the commission and a little more.  Even so,
  20. the option you're buying has an immediate "intrinsic value" of $5
  21. per contract and is said to be "in the money".  That extra $0.50 per
  22. contract you paid was the "time value" of the option.  Out of the money
  23. options have no "intrinsic value".  They are 100% "time value".
  24.  
  25. Looking at Case 2 and assuming you bought the DEC 55 options as
  26. priced in Case 1, you see you've again lost some money, but not
  27. nearly as much as you would have percentage-wise had you bought the
  28. out-of-the-money 65 calls.  In two weeks, the stock hasn't moved,
  29. and your options have declined in value from 5½ to 5.  The out of
  30. the money calls went from ¼ to 1/16 (worthless).
  31.  
  32. Now in most cases, for EQUAL AMOUNTS of contracts purchased, your
  33. absolute loss is less with the out-of-the-money calls than with the
  34. in-the-money calls, but the percentage lost is greater.  Again, I'm
  35. ignoring commissions.
  36.  
  37.  
  38. Out of the money:
  39.  
  40. 4 DEC 65 contracts at ¼ initially cost you $100.00.
  41.  
  42. After 2 weeks, this position is worthless.  You've lost $100.00
  43. which was 100% of your invested capital.
  44.  
  45.  
  46. In the money:
  47.  
  48. 4 DEC 55 contracts at 5½ initially cost you $2200.00.  After two
  49. weeks the DEC 55 contracts are priced at 5.  You've lost
  50. 4 x 100 x (5½ - 5) = $200.00 which is only 9% of your invested
  51. capital.
  52.  
  53.  
  54. You can see your financial commitment was greater with in-the-money
  55. options and your absolute loss was greater, but your percentage
  56. loss was much smaller.
  57.  
  58. You must be saying, "gee, with all the losing examples we've had, why
  59. would anyone want to buy call options"?  Well below is an example of the
  60. plus side of it.  The following table shows all December positions
  61. profitable at expiration:
  62.  
  63.  
  64. CASE 4:    IBM  last trade: $70.00, at Dec. expiration.
  65. Contract   Price      Contract   Price      Contract   Price
  66. Dec 55      14 3/4      Jan 55     15½        Mar 55    16
  67. Dec 60      10          Jan 60     11         Mar 60    11½
  68. Dec 65       5          Jan 65      6½        Mar 65     7½
  69.  
  70. Remember those DEC 65 call options we bought for ¼ in Case 1?  Well,
  71. they're worth 5 now!  You can calculate the % gain on that one.  The DEC
  72. 55s we bought at 5½ in Case 1 are now worth 14 3/4!  Another hefty
  73. gain!
  74.  
  75. I'm assuming for this example that the stock price moved up 10
  76. points in two weeks.  That's a lot, but certainly not unheard of.
  77. Had it moved up a more modest 5 points in that amount of time, all
  78. the options would have been profitable except for the DEC 65s.
  79.  
  80. Now, I haven't talked about the January or March series, but you
  81. can look at the tables and see for yourself how the option prices
  82. behave with regard to underlying stock price over time.
  83.  
  84. When I buy options I tend to buy those contracts that are
  85. in-the-money and longer term.  I'll be getting less leverage, but
  86. I'll also be reducing my risk.  Personally, I still think there's
  87. plenty of leverage in options which are 4 to 6 months in length and
  88. 3 to 5 bucks in-the-money.
  89.  
  90. In this example, had I bought one MAR 55 call in Case 1 (initial
  91. investment 7¼ x 100 = $725.00 before commission), with the
  92. stock moving up 5 points in two weeks (Case 3), I would have netted
  93. a profit of 11-7¼ = 3 3/4 x 100 = $375.00 before commission.  Had I
  94. bought 100 shares of the stock instead, I would have made a $500
  95. profit in the same amount of time, but on an investment of $6000!
  96.  
  97.  
  98. Monetary gain:    option = $375.00
  99.                   stock  = $500.00
  100.  
  101. Percentage gain:  option = 1100/725  x 100 = 52%
  102.                   stock  = 6500/6000 x 100 =  8%
  103.  
  104. >>>>>>>>>>>>> Continued >>>>>>>>>>>>>>         <groan!>
  105.  
  106.   Inflating: OPTION3.TXT  <to console>
  107.  
  108.  BBS: Channel 1(R) Communications [ATI 2400 v.42]  617-354-7077
  109. Date: 02-18-93 (14:45)              Number: 13469
  110.   To: KIRT MCALEXANDER              Refer#: NONE               
  111. From: JACK HOCH                       Read: NO                 
  112. Subj: OPTIONS REPOST     3 OF 3     Status: PUBLIC MSG
  113. Conf: Finance (52)               Direction: FORWARD
  114.  
  115. Ok, we finally have the end in sight....(are you still sane???) <G>.
  116.  
  117. Here are some general conclusions:
  118.  
  119. 1) In-the-money options are less risky than out of the money
  120.    options because in-the-money options possess "intrinsic value".
  121.  
  122. 2) Your % gains and losses with in-the-money options are normally
  123.    less than those for out of the money options.  Less risk and less
  124.    reward.
  125.  
  126. 3) The further out in time you go for a given strike price, the more
  127.    expensive the option, but the slower the rate of change of price of
  128.    the option.
  129.  
  130. 4) The "decay rate" of the "time value" for options increases as
  131.    you draw closer to option expiration.
  132.  
  133. 5) Volatility of the underlying stock greatly affects the premium
  134.    (time value) above the strike price one pays for a given option
  135.    on a stock.  The more volatile the stock, the more expensive the
  136.    option premium.
  137.  
  138. 6) Options = leverage.  Using options, you stand to profit or
  139.    lose close to the same amount as if buying the stock, but you're
  140.    using much less principal.  However, the odds of "winning"
  141.    with option buying is less because of the time constraints.
  142.  
  143. 7) Different investors use the leverage provided by options in
  144.    different ways.  Combining in-the-money and out-of-the-money
  145.    options allows an investor to define his/her risk.
  146.  
  147. 8) The most important aspect of option buying relates to the
  148.    quality of the underlying stock.  Analyze the stock first, then
  149.    try to find the option which most suits your situation and risk
  150.    tolerance.
  151.  
  152. Well, I'm fried.  I can't believe I went on like this for 3 entire
  153. messages, but if it does anyone any good then I'll feel vindicated.
  154. Let's hope the stock market isn't as boring in the future as it
  155. was today! <g>.              
  156.  
  157.   Inflating: OPTIONS.TXT  <to console>
  158.  
  159.  BBS: Channel 1(R) Communications [ATI 2400 v.42]  617-354-7077
  160. Date: 02-18-93 (14:45)              Number: 13467
  161.   To: KIRT MCALEXANDER              Refer#: NONE               
  162. From: JACK HOCH                       Read: NO
  163. Subj: OPTIONS REPOST     1 OF 3     Status: PUBLIC MSG
  164. Conf: Finance (52)               Direction: FORWARD            
  165.  
  166. Reposted by special request:
  167.  
  168. Recently on another net, I was asked by an individual to help him
  169. understand a little bit about options.  The next thing I knew, the
  170. stock market was boring and I had expurgated, from the inner
  171. workings of my cranium, a 3 message litany on options.  I've decided
  172. to post these messages here in RIME Finance in the hopes that there
  173. may be some lurkers who've always wanted to know something about
  174. options but were afraid to ask.  I figure this will help make up for
  175. my pseudo MIA status over the past couple of months <G>.  Pardon any
  176. mistakes I may have made.
  177.  
  178. I don't know your familiarity level with options, so I'll attempt
  179. to explain the basics as they relate to call options.  First, some
  180. definitions.
  181.  
  182. Exercise:         The process of converting an option to its underlying
  183.                   stock.
  184.  
  185. Strike price:     The stock price at which an option becomes exercisable.
  186.  
  187. In-the-money:     An option which you can immediately exercise to buy
  188.                   the underlying stock.
  189.  
  190. Out-of-the-money: An option whose underlying stock has yet to reach
  191.                   the 'strike price'.
  192.  
  193. At-the-money:     An option which is reaching the point where it can be
  194.                   exercised.
  195.  
  196. Option price:     The price you pay to buy or sell an option contract,
  197.                   not including commission.
  198.  
  199. Time value:       That component of option price which decays to
  200.                   zero over time.  It is the premium you pay for
  201.                   the present and/or future right to exercise your
  202.                   option once the strike price is reached.
  203.  
  204. Intrinsic value:  That component of option price which reflects the
  205.                   true value of your option at expiration.
  206.  
  207. Let's say you are interested in buying call options on IBM, and for
  208. our purposes we'll say that the stock is trading at $60.00 per
  209. share.  It's early December.  Opening up the paper and looking at
  210. the options page for IBM might reveal something like this:
  211.  
  212.  
  213. CASE 1:    IBM  last trade: $60.00, 2 weeks before expiration.
  214. Contract   Price      Contract   Price      Contract   Price
  215. Dec 55      5½         Jan 55     6½         Mar 55     7¼
  216. Dec 60      1          Jan 60     3          Mar 60     4
  217. Dec 65      ¼          Jan 65     1½         Mar 65     3
  218.  
  219.  
  220. CASE 2:    IBM  last trade: $60.00, at expiration.
  221. Contract   Price      Contract   Price      Contract   Price
  222. Dec 55      5          Jan 55     5¼         Mar 55     6½
  223. Dec 60      1/16       Jan 60     1½         Mar 60     3¼
  224. Dec 65      1/16       Jan 65     3/4        Mar 65     2
  225.  
  226.  
  227. CASE 3:    IBM  last trade: $65.00, at expiration.
  228. Contract   Price      Contract   Price      Contract   Price
  229. Dec 55     10          Jan 55     10½        Mar 55    11
  230. Dec 60      5          Jan 60      6         Mar 60     7
  231. Dec 65      1/16       Jan 65      2         Mar 65     3
  232.  
  233.  
  234. Again, these prices are totally hypothetical.  Anyway, you can see
  235. that you have 3 series of call options (a series covers those options
  236. of like expiration months).  The further away from the time of
  237. expiration, the more expensive the option price (due to time value).
  238.  
  239. Now, if you wish to assume lots of risk, you'd be interested in buying
  240. those option contracts which are furthest "out of the money" and closest
  241. to expiration.  In Case 1, that'd be the DEC 65s.  They only cost
  242. $0.25 per contract (1 contract is equivalent to 100 shares of
  243. stock, so if you buy one contract you really pay $0.25 x 100 =
  244. $25.00 + commission).  However, what you're really buying is the
  245. right to purchase IBM stock at $65/share any time between now and
  246. the 3rd Friday of December, which is the date upon which the
  247. December options expire.  If IBM has not reached $65 or greater by
  248. the time of expiration day, the options expire worthless.
  249.  
  250. Case 2: IBM stock is trading less than $65/share at the time of
  251. December options expiration.   You can see what has happened to the
  252. price of the DEC 65 calls.  It has fallen from ¼ to 1/16 (which is
  253. really zero).  You've lost 100% of your investment.
  254.  
  255. Case 3: Now, let's say you bought the DEC 65 calls for ¼ two weeks ago,
  256. and it's now options expiration day.  We'll say IBM is trading at $65
  257. per share.  Even though the stock reached your "strike price" of $65,
  258. the options you hold are pretty much worthless.  Why?  Because no one
  259. wants to pay a premium for the right (which expires today) to buy IBM
  260. stock at $65 when the stock is trading at $65.  There's no profit
  261. in it.  So, you've lost 100% of your investment once again.
  262.  
  263.             >>>>>>>>>>>>> Continued in next message >>>>>>>>>>>>>>
  264.  
  265.